시장PER와 본질적PER로 비상장기업 다이슨 가치평가

배경

영국 유명 가전제품 회사 다이슨의 주식가치가 두 종류의 PER를 사용해 평가되었다. 동시에 PER를 사용해 비상장기업의 주식가치평가법을 알 수 있다.

다이슨을 평가하기 위해 영국의 주식시장에서 열 개의 기업을 비교기업으로 선택했다. 그리고 비교그룹군으로부터 PER를 추출하기 위해 다시 한 번 필터링을 거쳤다. 이 과정은 비상장기업의 주식가치를 계산할 때 어떻게 비교기업을 선택하고, 그것으로부터 어떻게 평균 PER가 계산될 수 있는지 알 수 있다.

또한 다이슨을 고성장기업으로 보고 펀더멘털 요소로 사용해 본질적 PER를 산출했다. 본질적 PER와 비교그룹군으로부터 얻은 시장 PER를 비교해 어떤 PER를 사용하는 것이 합리적인지 해당 블로그에 자세히 설명되어 있다. 또한 관련 블로그는 엑셀 쉬트의 데이터가 어떻게 취합되거나 산출되었는지 자세히 알려주고 있다.

본 엑셀 모델과 해당 블로그의 요점은 PER는 펀더멘털 요소와 함께 사용해야 한다는 것이다.

 

 

관련 블로그

 

 

Step 1

다이슨의 과거 5년간 재무제표가 정리된 페이지다. 펀더멘털 요소를 추정하기 위해 배당률, 성장률, ROE를 포함시켰다.

 

Step 2

PER에서 가장 중요한 비교기업의 시장자료이다. 위의 두 블로그 중 첫번째 블로그에서 열 개의 기업을 어떻게 선택했고, 평균 PER를 어떻게 산출했는지 자세히 설명하고 있다.

 

 

Step 3

비교그룹군에서 계산한 평균 PER로 다이슨의 주식가치를 산출했다. 관련 블로그에서 PER를 올바르게 사용하기 위해 EPS와 주식수를 어떻게 계산하는지 자세히 설명하고 있다.

 

 

Step 4

본질적 PER를 구하기 위해 CAPM을 적용해 다이슨의 자기자본 할인율을 산출했다.

 

 

Step 5

이 엑셀 모델에서 가장 중요한 페이지로 다이슨의 본질적 PER를 산출한 후 해당 PER를 적용해 다이슨의 주식가치를 다시 평가했다. 이것에 대한 계산과정은 위의 두번째 블로그에서 자세히 설명되었다.

펀더멘털 요소를 이해하면 본질적 PER와 시장 PER 중 어떤 PER를 적용하는 것이 적합한지 알 수 있다.

 

다운로드: 엑셀 재무모델

본 템플릿은 다음과 같이 구성되었습니다.

  • 표지포함 6개의 쉬트로 구성됨
  • 다이슨의 비교기업으로부터 얻은 PER와 다이슨의 펀더멘털로 계산한 PER 두 가지로 주식가치 평가
  • 고성장기업의 주식가치 평가를 위한 본질적 PER의 활용
  • 시장 PER와 본질적 PER를 비교함으로 비교그룹 PER의 적정성 평가
  • 결론적으로 PER를 활용해 성장하는 비상장기업의 주식가치평가 방법과 PER의 적정성을 판단하는 방법론을 익힘
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