기업가치평가의 목적과 역할, 그에 따른 방법론

기업가치평가는 여러 목적으로 사용될 수 있으며, 목적에 따라 어떤 가치평가를 사용해야 할 지 결정해야 할 필요가 있다.

M&A를 위한 가치평가

가치평가는 M&A에서 Buy-sideSell-side 모두에게 매우 중요한 역할을 한다. 또한 두 기업 간 합병가액을 결정할 때도 결정적인 역할을 한다.

  1. Buy-side에서 대상회사를 사기 위해 대상회사의 공정 또는 적정 가격(Fair Value)을 결정해야 함
  • 회사를 매수하기 위해 적정한 가치(Value)를 알아야 합리적인 가격(Price)을 결정할 수 있다.
  • 특히 공개매각이나 적대적 인수를 시도할 경우 대상회사(Target company)는 가치측정에서 매우 낙관적입니다. 이때 경쟁적 분위기의 압력으로부터 독립된 판단이 필요하다. 자칫 분위기로 인해 가치(Value)보다 높은 가격(Price)에 살 수 있다.
  • 합병의 경우, 가격을 제시(Bidding)하기 전 고려해야 할 주요 사항(factor)은 두 회사가 결합됨으로 발생하는 시너지 효과를 고려해야 한다. 이 시너지 효과는 부(+)의 효과로 판명되어야 하며, 시너지 효과로 발생할 추가적인 가치(Value)에 대해서는 지불(Payment)할 필요는 없다. 시너지 효과는 Buyside의 이익이기 때문이다.
  • 기업을 인수한 후 경영진과 사업계획의 변경, 구조조정에 대한 효과도 기업가치평가에서 고려되어야 한다. 이 부분의 평가는 기업인수로 인한 Buyside의 이익을 추정해보는 것으로써 이 또한 지불해야 할 필요는 없다.

Buyside에서 기업가치평가는 공정한 가치(Value)를 추정해 그 가치보다 낮은 가격(Price)을 제시하기 위해 사용되어야 한다.

  1. Sell-side에서 자신의 회사를 팔기 위한 공정 가격(Fair Value)을 판단해야 함
  • 기업을 매각할 경우 합리적인 매각 가격(Price)을 판단하기 위해 기업가치(Value)를 알아야 한다.
  • 이 때 Buyside에게 먼저 가격을 제시(Offer)할 지, 또는 Buyside가 먼저 가격을 제시하게 할지는 전략에 따라 다를 수 있다.
  • 공통적인 것은 내부적으로 자신의 기업가치를 알아야 상대편에서 제시하는 가격, 또는 먼저 제시할 가격이 높은 것인지 낮은 것인지 판단할 수 있다는 것이다.

투자(Investment)를 위한 가치평가
  • 가치평가는 또한 대상기업을 투자하기 위해 사용된다. 대상기업은 기업의 매출액 규모에 따라, 또는 상장여부에 따라 벤처기업, 성장기업, 성숙기업, 쇠퇴기업, 상장전 주식(Pre-IPO), 상장 주식 등 다양한 형태가 될 수 있다.
  • 투자대상기업의 형태가 다양한 만큼 기업가치평가 방법론의 선택도 중요할 수 있다.
  • 이 목적을 위한 가치(Value)평가 역시 투자가격(Price)을 판단하기 위해 매우 중요한 역할을 한다.

가치(Value) > 가격(Price) ☞ 매수
가치(Value) < 가격(Price) ☞ 보류 또는 매도

자본(Equity)조달을 위한 가치평가 (Developement Capital)
  1. 자기회사의 자본조달
  • 기업이 성장하기 위해, 또는 다른 필요에 의해 외부 자본(Equity)을 조달해야 하는 경우가 있다. 이때 조달해야 하는 기업의 가치평가가 수행되어야만 외부투자자가 투자하는 자본(Equity)의 금액에 따라 지분율이 결정될 수 있다.

자본을 조달하는 입장에서 해당기업은 높은 가치평가를 통해 조달하는 금액 대비 낮은 지분율을 배분하는 것이 유리하다.

  1. 인수금융
  • 또한 A기업이 B기업을 인수하기 위해 외부자본을 조달해야할 때, 즉 인수금융에서도 가치평가는 필수이다.
  • 이 경우, 조금 복잡한 얘기가 될 수 있지만, 외부투자자가 A기업으로 자본을 투자할지, 또는 별도의 설립된 법인(SPC)으로 투자할지에 따라 A기업의 가치를 평가할지, 또는 B기업의 가치를 평가할지 달라질 수 있다.

그 외
  1. 비경쟁적 이해 (Non-competitive Interest)
  • 비경쟁적 이해란 기업의 가치평가에 대하여 경쟁적 관계에 놓여있지 상태에서 기업의 가치를 알아야 하는 경우를 말한다.
  • 예를 들어 회사가 직원에게 스톡옵션을 부여하기 위해 기업의 가치를 알아야 하는 경우, 또는 소수지분을 투자하는 투자자가 정해진 기업가치를 인정하고 투자하는 경우, 회사의 부채비율을 구하기 위해 자기자본의 가치를 구하는 경우 등이 있을 수 있다.

  1. 소유권 분쟁 (Ownership Dispute)
  • 한 기업에 함께 투자한 투자자들 간에 보유한 지분을 정리해야할 경우 기업가치평가는 필수적이다.

  1. 시장가치 와 본질가치 의 비교
  • 상장기업 주식의 시장가격, 또는 비상장기업의 주식이 장외시장에서 거래되는 가격의 적정성을 판단/비교하기 위해 기업 본연의 현금흐름을 바탕으로 기업가치를 평가한다.
  • 이때 기업가치평가 방법론은 ‘현금흐름할인법’을 사용하게 된다.

  1. 경영성과
  • 경영자의 경영성과를 판단하기 위해 기업가치를 평가한다. 경영자가 경영을 하기 전과 후의 시점에서, 또는 정기적으로 평가하여 비교할 수 있다.

  1. 포트폴리오 운용 (Portfolio Management)
  • 전문투자자들이 운용하는 펀드나 기금의 실적을 평가하기 위해 투자한 회사들의 가치를 평가한다. 경영성과 측정과 마찬가지로 현금보유 시점과 투자 이후의 시점에서, 또는 정기적으로 평가해 비교할 수 있다.
  • 어떤 가치평가 방법론을 적용하냐에 따라 펀드나 기금의 실적이 크게 달라질 수도 있다.

  1. 단순 호기심 등
  • 그 밖에도 현재시점의 기업가치를 알기 위해, 또는 주식 승계를 위해, 그 외 여러 이유들로 기업가치평가가 필요한 경우가 있다.

Tags:

연락하기

궁금하신 사항에 대해 알려주시면 확인 후 회신 드리겠습니다. 감사합니다.

보내는 중입니다..
또는

로그인하세요.

또는    

계정 내용을 잊으셨나요 ?

또는

Create Account